Osakelainaus hieman siistiytynyt
Morningstarin selvityksen mukaan 45-75 prosenttia osakelainauksen tuloista päätyy etf-rahastojen omistajille.
Johdannaisilla muodostettuihin etf:iin sisältyy vastapuoliriski, sillä rahasto perustuu swap-sopimukseen, jossa vastapuolena on usein suuri pankki. Morningstarilla olemme kuitenkin useaan otteeseen muistuttaneet, että näitä riskejä on osin liioiteltu ja käsitelty yksipuolisesti. Johdannais-etf:n vastapuolena toimiva pankki on asettanut vakuudet, jotka voidaan realisoida konkurssitapauksessa. Etf-omistajat eivät siis jää puille paljaille.
Lisäksi tulee muistaa, että myös suoraan osakkeilla muodostettuun etf:ään sisältyy vastapuoliriskejä. Ne juontuvat laajalti harjoitetusta osakelainauksesta, josta etf:n ylläpitäjät pyrkivät saamaan lisätuloa. Mikäli osakkeet lainannut taho joutuu maksukyvyttömäksi, saako rahasto osakkeitaan takaisin?
Osakelainaukseen sisältyy myös kysymyksiä voitonjaosta. Pitääkö rahastoyhtiö saadut korkotuotot vai pääsevätkö myös etf-sijoittajat niistä hyötymään?
Parempaan päin, mutta matkaa riittää
Morningstarin etf-analyytikot ovat käyneet tarkasti läpi Euroopan etf-alan käytäntöjä arvopaperilainauksessa. Julkaistava raporttimme kertoo, että asiat ovat menossa parempaan suuntaan, mutta petrattavaa riittää.
Finanssialan uusi säännöstö edellyttää, että etf:n hallintoyhtiöt maksavat osakelainauksesta saatavat tulot ”kulujen jälkeen” rahaston osuudenomistajille. Analyytikkomme muistuttavat, että rahastoyhtiöt määrittävät itse nämä "kulunsa", mikä jättää paljon liikkumavaraa.
”Sevitys osoittaa osan etf-palveluntarjoajista palauttavan nyt enemmän osakelainauksen tuloista sijoittajille kuin aiemmin. Toiset yhtiöt taas sanovat, että korvaukset ovat jo oikealla tasolla, koska perityt palkkiot ovat reiluja ja järkeviä”, tiivistää Morningstarin Euroopan etf-seniorianalyytikko Hortense Bioy.
Analyytikkomme toivovat, että uusien säännösten lisäksi kilpailun paine saa etf-yhtiöt tarkastelemaan kriittisestiperimiensä palkkioiden oikeutusta. Etf-rahastojen sijoittajille kuuluisi nykyistä suurempi osa osakelainauksen kakusta.
Tässä tiivistelmä raporttimme sisällöstä (lue se kokonaisuudessaan täältä):
- Markkinavalvojien ja sijoittajien paine on saanut osan palveluntarjoajista lisäämään tietoa verkkosivuillaan mm. millaisia vakuuksia osakelainoja vastaan on saatu ja millaisia tuottoja se on synnyttänyt.
- Moni palveluntarjoaja on edelleen haluton julkistamaan vastapuoliensa nimiä. Euroopan markkinavalvojan ESMA:n uudet säännöt kuitenkin edellyttävät listaa vuosikertomuksessa.
- Jotkut yhtiöt ovat lopettaneet arvopaperilainauksen uusien säännösten vuoksi, osa laittanut määrälle katon.
- Osakelainauksesta saatavista tuloista 45–75 prosenttia päätyy yleensä rahastoon.
